Trois essais sur la gestion d'actifs quantitative
24/06/2022 à 10h00
M. Hector CHAN présente ses travaux en soutenance le 24/06/2022 à 10h00
À l'adresse suivante : Université Paris Dauphine - PSL Place du Maréchal de Lattre de Tassigny 75016 Paris, Salle : D520
En vue de l'obtention du diplôme : Sciences de Gestion
La soutenance est publique
Titre des travaux
Trois essais sur la gestion d'actifs quantitative
École doctorale
École doctorale Dauphine SDOSE
Équipe de recherche
UMR 7088 - Dauphine Recherches en Management
Section CNU
6 - Sciences de gestion et du management
Directeur(s)
M. Serge DAROLLES
Membres du jury
| Nom | Qualité | Établissement | Rôle |
|---|---|---|---|
| M. Serge DAROLLES | Professeur | UNIVERSITE PARIS DAUPHINE - PSL | Directeur de thèse |
| Mme Olga KOLOKOLOVA | Associate professor | ALLIANCE MANCHESTER BUSINESS SCHOOL | Rapporteure |
| M. Jean-Paul LAURENT | Professeur des universités | UNIVERSITE PARIS 1 PANTHEON-SORBONNE | Rapporteur |
| Mme Gulten MERO | Maître de conférences | CY CERGY PARIS UNIVERSITE | Examinatrice |
| M. Christophe PERIGNON | Professeur | HEC PARIS | Examinateur |
| M. Fabrice RIVA | Professeur des universités | UNIVERSITE PARIS DAUPHINE - PSL | Examinateur |
Résumé
Cette thèse se compose de trois essais indépendants qui examinent certains aspects clés de la gestion quantitative d'actifs : l'alpha, le risque de crowding, les coûts de transaction et le sujet connexe de la capacité. Le premier essai étudie l'anatomie d'une stratégie de trading quantitative sur actions typique. En utilisant des données de répartitions géographiques des ventes des entreprises, nous montrons que les cours des actions ne réagissent pas immédiatement aux chocs de change : les prix prennent environ deux semaines pour les intégrer. Cela est vrai pour les chocs de petite à moyenne ampleur, mais pas pour les chocs plus importants, conformément à une interprétation de "bounded rationality". Le deuxième essai développe un modèle dont le but est d'étudier la relation entre le "crowding" et les chocs de liquidité. L'un des résultats principaux de ce modèle est que le "crowding" est associé à une exposition aux chocs de liquidité sur les arbitrageurs. Nous confirmons ce lien empiriquement en étudiant certaines stratégies equity long/short. Nous utilisons les données de short interest afin d'identifier les chocs de liquidité qui impactent les investisseurs sophistiqués et de mesurer le "crowding". Quand surviennent des chocs de liquidité, les stratégies "crowdées" tendent en effet à sous-performer. Dans le dernier essai, j'étudie l'impact de l'intégration du "slow decay" du market impact, récemment documenté, sur la capacité des stratégies de trading d'actions long/short. Les estimations de capacité qui en résultent sont des ordres de grandeur inférieurs à ceux indiqués dans les études précédentes.