Volumes échangés sur le marché actions: Prévisions, Stratégies de trading, Impact-marché, Prime-action et Politique montéraire
29/11/2022 à 14h00
Mme Béatrice SAGNA présente ses travaux en soutenance le 29/11/2022 à 14h00
À l'adresse suivante : Université Paris Dauphine - PSL, Pl. du Maréchal de Lattre de Tassigny 75775 PARIS Cedex 16 - Salle des thèses D520
En vue de l'obtention du diplôme : Doctorat en Sciences de gestion
La soutenance est publique
Titre des travaux
Volumes échangés sur le marché actions: Prévisions, Stratégies de trading, Impact-marché, Prime-action et Politique montéraire
École doctorale
École doctorale Dauphine SDOSE
Équipe de recherche
UMR 7088 - Dauphine Recherches en Management
Section CNU
06 - Sciences de gestion et du management
Directeur(s)
Mme Gaëlle LE FOL
Membres du jury
| Nom | Qualité | Établissement | Rôle |
|---|---|---|---|
| Mme Gaëlle LE FOL | Professeur des universités | UNIVERSITE PARIS DAUPHINE - PSL | Directrice de thèse |
| M. Pasquale DELLA CORTE | Associate professor | IMPERIAL COLLEGE | Rapporteur |
| M. Christophe PÉRIGNON | Professeur | HEC PARIS | Rapporteur |
| M. Fabrice RIVA | Professeur des universités | UNIVERSITE PARIS DAUPHINE - PSL | Examinateur |
| Mme Evgenia PASSARI | Associate professor | UNIVERSITE PARIS DAUPHINE - PSL | Examinatrice |
| M. Olivier DARNÉ | Professeur des universités | Université de Nantes | Examinateur |
| Mme Sarah MOUABBI | Senior Economist | Banque de France | Examinatrice |
Résumé
Cette thèse propose trois contributions originales portant sur les volumes échangés sur le marché actions. En dépit du fait que ces trois chapitres sont liés, ils peuvent également se lire sous la forme de trois études autonomes. Le premier chapitre de la thèse détermine empiriquement l'impact de marché résultant de l'implémentation de la stratégie du VWAP (prix moyen pondéré par le volume); le VWAP étant une stratégie de trading très répandue et utilisée par les traders qui repose sur la prévision intra-journalière du volume échangé. Je relie cet impact aux régimes de volumes et de volatilité, aux secteurs de marché, à la liquidité, à la variance des prix et aux fréquences de trading. Je montre que les caractéristiques mentionnées ci-dessus sont des déterminants de l'impact-marché des ordres VWAP. Ce chapitre présente les caractéristiques essentielles du lien entre volumes intra-journaliers et mouvement des prix d'actions et l'impact de ces caractéristiques sur les prévisions du volume et sur l'implémentation de stratégies de trading VWAP. Le deuxième chapitre propose un modèle de prévision du volume intra-journalier adapté pour de grands panels d'actifs en recourant à une combinaison à la fois de facteurs et de vecteurs auto-régressifs de grande dimension. Nous montrons que les séries temporelles des volumes intra-journaliers présentent un important degré d'inter-dépendence et que la méthodologie à laquelle nous avons recours permet d'obtenir de meilleures prévisions. En particulier, elle domine les modèles univariés généralement utilisés dans la littérature. En explorant la coupe transversale d'un panel d'actions, ce chapitre met en evidence la plus value residant dans le recours à une analyse multivariée et ses implications en matière de choix de portfeuille. Enfin, le troisième chapitre étudie la prime de risque action observée les jours d'annonces du comité de politique monétaire (FOMC) de la Banque Fédérale Américaine à travers les caractéristiques de la firme. J'évalue dans quelle mesure les firmes payant et ne payant pas de dividendes contribuent à la formation de cette prime. J'explore plus en détails les mécanismes en jeu en mettant ainsi en évidence la transmission de la politique monétaire. De plus, je mets en oeuvre diverses stratégies de trading pour souligner le rôle joué par ces deux groupes d'entreprises dans la coupe transversale des rentabilités d'actions les jours d'annonces du comité de politique monétaire. Les effets que je documente dans ce chapitre ont des implications pour les décisions de politique monétaire, l'économie réelle et la stabilité financière notamment en termes de prise de risques.